芯片股深度回调之际，华尔街两大巨头对后市判断出现明显分歧——摩根大通认为买入时机渐近，摩根士丹利则坚持超大规模云计算企业（hyperscalers）更具吸引力，并对芯片股能否重夺市场领导地位持保留态度。

费城半导体指数（SOX）上周单周下跌10%，创2025年4月以来最差单周表现，并由此较一个月前创下的历史收盘高点累计下跌逾20%，正式步入技术性熊市。

在此背景下，摩根大通策略师团队认为，芯片股"很快将开始获得买盘支撑"，建议投资者在今夏择机重新布局摩根士丹利策略师团队则预计，即便芯片股出现反弹，也难以在今年下半年重回领涨地位，并更倾向于持有超大规模云计算企业。

摩根大通：芯片股接近超卖，夏季或迎布局机会

摩根大通策略师Mislav Matejka团队认为，芯片股近期回调更多反映资金轮动和动量交易退潮，而非行业基本面恶化。

该团队指出，衡量市场动能的相对强弱指数（RSI）正在快速接近超卖区域，前期推动芯片股上涨的动量因素已明显降温。与此同时，芯片企业盈利表现依然强劲，当前估值仍具支撑。

从供需角度看，摩根大通认为，半导体行业新增有效产能在2028年以前仍较有限，短期内供应压力并不突出。

该团队表示，如果超大规模云计算企业继续维持强劲资本开支指引，芯片股可能在今年夏季迎来重新配置机会。不过，摩根大通也提醒，动量因子解除和资金轮动通常会带来市场波动放大，投资者需要警惕短期震荡。

与此同时，摩根大通对云计算巨头如何将巨额AI资本投入转化为实际利润仍保持谨慎，并继续看空软件、商业服务及媒体等可能受到AI替代影响的行业。

摩根士丹利：芯片或反弹，但市场领导权难回归

相比之下，摩根士丹利策略师Mike Wilson团队对芯片股前景更为谨慎。该团队认为，经历超过20%的调整后，芯片股出现技术性反弹并不意外，但这并不意味着该板块能够重新夺回市场主导地位。

“市场上涨正在向更广泛的行业扩散，”Wilson团队表示。他们预计，在本轮调整结束后，消费可选品和运输板块等领域可能成为推动市场继续走高的新动力。

在AI投资主线内部，摩根士丹利更偏好超大规模云计算企业。该团队认为，这些公司拥有更强的核心业务支撑，并将在Agentic AI发展过程中占据优势，同时具备通过成本优化提升盈利能力的空间。

不过，摩根士丹利也指出，过去三周云计算巨头相较芯片股已经累计跑赢约30个百分点，短期风险收益比有所下降。

标普500年末目标仍看8000点，但警惕7000点支撑

对于大盘走势，摩根士丹利维持标普500指数年末8000点目标，认为这一目标仍具备实现可能。

该团队表示，标普500过去两个月的震荡整理符合此前预期，市场结构正在从少数科技龙头驱动转向更广泛的行业参与。

但摩根士丹利同时警告，如果动量交易平仓进一步扩散，或者中东局势继续升级，标普500可能面临进一步调整压力，并向7000点附近寻找支撑。该点位被其视为牛市趋势重新启动前的重要技术支撑区域。

截至发稿，美股股指期货普遍走高，标普500、道琼斯和纳斯达克期货均上涨。不过，地缘风险尚未消退，市场仍密切关注中东局势对风险资产的影响。