中国太平总资产突破1.9万亿港元，股东应占溢利270.59亿港元，同比大涨220.9%
文/每日财报 栗佳
2025年，中国保险业在复杂变局中锚定高质量发展；在挑战与机遇并存的周期环境中也考验着每一家市场主体的战略定力与应变智慧。拥有九十余年历史积淀的金融国家队——中国太平，其角色与担当尤为关键。它不仅是市场波动的“稳定器”，为行业稳健运行注入信心；更是服务国家战略的“排头兵”，在金融“五篇大文章”中精准落子，引导长期资金流向关键领域；同时，作为转型探索的“先行者”，为行业高质量发展提供了可借鉴的路径。
近日，中国太平交出了一份超预期的“成绩单”，经营规模、效益和业务质量均表现优秀。财报数据显示，2025年中国太平总资产突破1.9万亿港元，净资产达1648亿港元，分别较去年末增长14.5%、34.6%；实现保险服务收入1122.67亿港元，同比增长0.9%，保险服务业绩约240亿港元，同比增长9%；股东应占溢利270.59亿港元，同比大涨220.9%。
这份亮眼财报，不仅是中国太平转型成果的体现，其更深远意义还在于，这支“金融国家队”如何在行业深度调整周期下实现稳健穿越；在新旧动能转换中又是如何以自身的高质量发展，来服务实体经济和回应时代命题。
做价值转型领跑者，
分红险战略重塑增长引擎
去年我国寿险业在宏观环境与监管导向的双重塑造下，步入深度转型的“分水岭”。负债端，预定利率动态调整机制落地、“报行合一”全渠道覆盖，行业从规模扩张转向如何化解潜在的“利差损”风险，倒逼保险公司从“价格战”转向“价值战”。
面对行业性的负债成本压力，太平人寿并未选择保守收缩，而是以前瞻性的战略决断，将分红险转型推向极致，成为行业转型的鲜明旗帜。2025年，太平人寿实现原保费2014.08亿港元，同比增长2.8%。其中，分红险转型成效卓著，实现分红保险原保费578.43亿港元，同比大涨91.7%，在长险首年期缴保费中的占比高达86.1%，这一比例不仅远超行业平均水平，更在上市同业中确立了绝对领先优势。
《每日财报》分析认为，这一转型绝非简单的产品切换，其深层价值体现在以下三个方面：
首先，分红险的保证利率相对较低，大幅降低了公司的刚性负债成本，使公司在低利率环境中拥有了更灵活的经营空间和更强的抗风险能力。数据显示，太平人寿2025 年新业务价值（NBV）同比+2.7%至86.61 亿元，在行业整体承压的背景下实现逆势增长。
而得益于分红险占比提升，太平人寿NBV对投资收益率和风险贴现率下降10%的敏感性仅为-5.7%，显著优于传统产品结构，意味着其新业务风险明显改善，未来利润的波动性和不确定性大幅降低。
其次，产品转型的成功，离不开个险与银保两大核心渠道的深度协同与品质提升，渠道的“价值导向”与产品的“风险共担”特性形成共振，共同夯实了业务底座。
在个险渠道，公司坚持“优增优育”，推动队伍专业化、年轻化，实现了个险NBV同比+4.2%至52.9亿元的稳健增长；个险渠道实现原保费1294.55亿港元，同比增长1.2%；代理人月人均期缴原保费同比增长1.35%至16853元。个险渠道提质增效，驱动价值增长，夯实盈利基础。
在银保渠道，公司深化与银行合作，2025年末银保销售网点数量已增至94753家，较上年增加了5845家，同时优化产品供给，推动价值型业务发展。2025年其银保渠道原保费同比增长7.5%至633.19亿港元，其中长险首年趸缴保费同比大涨541.4%。银保渠道快速扩张，趸缴业务放量，驱动规模与价值双升。
与此同时，个险/银保继续率等品质指标稳中向好、持续领跑同业。2025年太平人寿个险/银保第13个月、第25个月的原保费继续率均实现较大幅度提升，续保率高意味着公司品质卓越，保障长期价值稳定。
最后，更关键的是，在反映未来利润释放潜力的“合同服务边际”（CSM）这一指标上，2025年太平人寿稳步增长至1916.7亿元；内含价值（EV）大幅增长15.4%至2208.5亿元，增速有望领跑主要同业。这组数据表明，太平人寿通过本轮转型，不仅收获了当下的增长，更储备了充沛的未来利润“蓄水池”，为长期可持续发展注入了确定性。
综上来看，太平寿险在2025年交出的，是一份关于如何在复杂环境下实现价值增长的范本式答卷。一方面为行业提供了可行的负债成本化解方案，即通过坚决、彻底的分红险转型，太平人寿实证了通过产品结构优化来主动管理利差损风险的正确路径，为仍在转型阵痛中的同业指明了方向。
另一方面，重塑了寿险公司的价值评估标准。其业绩证明，在“报行合一”和低利率时代，衡量险企的核心不应再是保费规模的简单增速，而是像NBV敏感性、CSM、EV增速这样更能反映业务品质、风险抵御能力和长期盈利潜力的指标。
承保盈利跃升，
重塑财险业价值增长
目前，我国财险业已告别了粗放扩张的旧模式，转向以承保盈利为核心的价值经营新阶段，不过“强者恒强”的马太效应空前加剧，目前仍有近半数财险公司综合成本率超过100%，处于承保亏损状态，而“老三家”的净利润合计占据了行业总利润的超七成。这意味着，能否在严控成本的同时实现业务增长，已成为区分行业引领者与跟随者的分水岭。
在此背景下，太平财险交出了一份超越行业平均水平的“效益答卷”。2025年，其保险服务收入同比增长约3.7%（按人民币计算），原保费达354.55亿港元，同比增长3.4%。更为关键的是，综合成本率（CoR）同比大幅优化1.3个百分点至98.8%，推动保险服务业绩同比激增28.4%至8.08亿港元、税后溢利同比增长20.1%至9.66亿港元。
这一成绩的取得，并非源于运气，而是太平财险坚决贯彻“管理进化”战略，在业务结构、费用管控与风险减量三大维度协同发力的必然结果。
业务结构优化是盈利改善的“压舱石”。太平财险没有盲目追求规模，而是坚定推动“效益导向”的转型。在车险领域，公司深化精细化定价，优化业务品质，使车险综合成本率得到显著改善，车险保险服务收入同比增长2.1%。在非车险领域，则主动调整结构，重点发展效益良好的业务，推动非车险保险服务收入实现6.3%的同比增长，增速远超车险，成为新的增长引擎。这种“车险稳底盘、非车提价值”的策略，有效对冲了单一险种的周期性波动，构筑了更稳健的盈利护城河。
全流程费用管控是降本增效的“手术刀”。在“报行合一”政策从车险延伸至非车险的监管环境下，太平财险率先强化费用刚性约束，通过实施降本增效、加大固定费用预算管控、加强综合费用率对标管理。根据最新偿付能力报告数据，2025年太平财险综合费用率同比压降了1.55个百分点至29.54%。这直接挤压了以往“内卷式”竞争下的费用水分，太平财险可将更多资源用于提升客户服务和风险保障，实现了从“费用战”到“价值战”的根本转变。
科技赋能的风险减量是赔付优化的“防火墙”。面对2025年气象灾害多发的严峻挑战，太平财险将风险管控前置，公司成立灾害应急小组，依托风险减量系统提前摸排风险，与客户共同整改防损薄弱环节。这种“防赔并举”的模式，使得其综合赔付率维持相对低位水平，将不可控的“天灾”损失转化为可通过管理优化的“人防”成本。
同时，其再保险子公司太平再保，将巨灾风险管理作为核心，积极研发洪涝巨灾模型，为行业提供了精准的风险定价和防灾减灾支持。数据显示，2025年太平再保险的保险服务收入同比增长3.5%，产险综合成本率同比改善2.3ppt至96.5%，维持良好的承保盈利水平，继续保持香港财产险专业再保险市场首位。
太平财险的卓越表现不仅限于境内。在境外市场，其子公司同样展现了出色的本地化经营与风险管控能力。太平澳门持续稳居市场首位，综合成本率低至83.7%，承保业绩出色；太平新加坡产险业务保险服务收入同比增长8.1%，综合成本率保持在94.1%的良好水平；太平印尼则受益于中资业务稳定增长，保险服务收入同比增长4.8%，综合成本率95.2%，持续盈利。
这组数据表明，太平财险的“效益为先”理念与精细化风险管理体系，已具备跨市场复制的强大能力，为其在国际舞台上的长远发展奠定了坚实基础。
服务国之大者，
锻造投资新范式
对于大型保险集团而言，投资端是驱动业绩增长的重要引擎，其表现直接决定了利润的厚度与经营的韧性。在2025年利率中枢下移、资本市场波动加剧的复杂环境中，中国太平的投资业务展现出了穿越周期的稳健与定力。
财报数据显示，集团投资资产规模稳步增长至1.74万亿港元，同比提升11.6%；实现净投资收益529.72亿港元，同比增长5.2%。尤为亮眼的是，股息收入同比大幅增长29.4%至69.45亿港元，成为平滑市场波动、贡献稳定现金流的关键支柱。
这份看点十足的投资成绩单，是中国太平基于对宏观趋势深刻洞察而做出的务实且极具前瞻性资产配置调整所带来的必然结果。面对长期利率下行压力，传统固收资产的收益空间被压缩，中国太平果断优化战术资产配置，将权益类资产占比提升3.4个百分点至17.3%。
这一调整并非简单的“追涨杀跌”，而是精准锚定了“高股息、低估值、稳增长”的价值型股票。通过增配分红稳定、安全边际高的权益资产，公司不仅分享了优质企业的成长红利，更获得了持续增长的股息现金流，有效对冲了利率风险，夯实了净投资收益的基础。这种“以股息换波动”的策略，在不确定性中锁定了确定性，体现了中国太平作为长期资金管理者的成熟与智慧。
值得一提的是，中国太平的投资视野远不止于财务回报。作为拥有九十余年历史的“金融国家队”，其投资逻辑与资产布局，深刻嵌入了服务国家战略和实体经济的时代使命中，与中央金融工作会议强调的“五篇大文章”及区域重大战略高度同频。
比如，在科技金融领域，超1100亿港元的存量投资精准滴灌硬科技；在绿色金融领域，超700亿港元的资金直达清洁能源项目，形成“保险+投资”双轮驱动。普惠与养老金融则构建了“资金-服务-生态”闭环，个人养老金保费激增40.7%，直接赋能康养社区运营。数字金融的投入则转化为“智享AI”等50个应用场景，反哺主业。
在服务区域发展方面，深度参与粤港澳大湾区超1115亿港元投资、加大力度高质量服务“一带一路”、助力香港国际金融中心建设，均表明中国太平投资是深化战略布局的先导力量，将区位政策优势转化为切实的发展优势。
投资端一系列深度实践，重新定义了中国太平的核心竞争力，即从单纯的资本配置能力，升级为“国家战略洞察力+产业理解力+投研管理力”的复合能力。如此一来，中国太平的战略投资布局，不仅引导长期“耐心资本”流向国计民生的关键领域，平滑经济波动，更通过“投保联动”与生态构建，促使自身从风险承担者升级为全生命周期解决方案的提供者。这实现了商业价值与社会价值的统一，彰显了“金融国家队”在新时代的根本角色。
2025年财报最亮眼的注脚，无疑是中国太平宣布拟派发每股1.23港元、同比激增251.43%的末期股息红利。这一超越市场预期的举措，绝非简单的利润分配，而是基于其寿险价值转型、财险效益提升、投资稳健与战略担当所构筑的坚实基本面，向市场传递出的最强信心。
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